云米Q2财报复苏表象下有苦衷

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历经一季度的冰点后，家电成为消费复苏的一大主角。8月24日，云米发布了2020年第二季度财报，显示营收相比一季度有大幅增长，且比去年同期增长超40％。

但资本市场似乎不买账，随即浇下一盆冷水。发布财报当日，云米收盘时股价下挫11．71％，市值来到4亿美元以下。显然，在云米的这份Q2财报里，某些数据没有达到投资者的期望。或者说，营收之外的一些核心数据，仍然处于复苏过程中，没有明显改善。

相比一季度，云米Q2的营收规模基本回归到了正常的水平。根据财报，云米2020Q2的营收为16．84亿元，比Q1只有7．66亿元的营收，增长了119．84％。

对于营收强力复苏的原因，云米数次在财报中提及了618大促，表示618销售季对营收的增长驱动甚是明显。

久旱逢甘霖，618大促可以说是整个社会消费复苏的前哨。在智能物联家居赛道，不只是云米在618取得了显著增长，海尔、格力、美的等云米的竞对也在618取得了不俗的增长。

618大促是整个行业复苏的驱动器，从这个角度来看，云米的强势增长看起来就没那么吸引人了。但值得肯定的是，云米很好地借力618实现了增长。非常明显的一点就是在618之前狂发一系列新品。

根据云米官方提供的信息，云米在5月下旬发布了大量2020年新品，包括coKiing高端品牌的全品类产品、21Face互动智慧屏（5G）、澎湃海量等，SKU多达数十个。

大量新品的发布，的确为618的增长准备了一块好跳板，但海尔格力们也死死地盯着这块肥肉，云米很难不加大营销和销售方面的投入力度。

财报显示，2020Q2，云米销售和营销费用为1．62亿元，而一季度这个数字只有0．66亿元，环比增长了145％，而且比去年同期增长了25．2％。对于同比增长，云米在财报中将其归因于销量增长带来的物流和促销费用增长。

总体来看，虽然618是云米二季度营收和销量回血的大功臣，但这种驱动力是暂时的，云米在非大促时期的增长能力并没有得到充分证明，其是否能保证长期稳定增长，还需要更多时间来证明。

纵览整个Q2财报，可以发现云米多次提及控制这个词，尤其是在费用项目上，云米在对每一项费用变动进行解释时，都表示“控制措施的持续执行对费用的上升起到了一定的抵消的效果”。

云米对成本和费用的严苛控制措施，其实在疫情发生的第一季度就已经开始实施。虽然云米没有在财报中提及具体的支出控制措施，但某些数据的变动已经释放出有效的信息。比如云米的线验店，在一季度就结束了之前的扩张趋势，从1700家减少到1500家。

可是二季度的总费用依然上涨了近一倍，而且三项费用都有不同程度的上涨。研发费用方面，Q2环比上涨了2．4％，销售和营销费用方面，Q2环比上涨了145％，一般及行政费用方面，Q2环比上涨了75．8％。

研发费用控制的最好，主要原因在于研发的节奏自由度很高，在已有大量新品准备上市的情况下，推迟和削减研发不是难事。但销售和费用显然就不好控制了，毕竟这和销量变动往往成正比。

值得注意的是，云米的某些核心财务数据，比如营业利润和毛利率，并没有因此得到改善。根据财报，云米Q2营业利润为0．087亿元，相比Q1的0．125亿元，下降了30％；云米Q2毛利率为14．3％，相比Q1的18．8％，下降了4．5个百分点。

事实上，云米控制支出的想法没问题，但一季度和二季度已然是完全不同的两种发展情况，二季度不仅有大量新品上市，也有618这样的大促节，而且线上和线下渠道的需求都在恢复，意味着需要大量的成本和费用支出来盘活新品的销量。