雅戈尔的风险是否会复制在TCL科技上

文/熔财经

作者/曾馅儿

“离开了实业基础,金融就成为水中浮萍。”

TCL科技创始人李东生

前几天,TCL科技发布2020年年度报告出炉,业绩一点儿也不差。

在营业收入仅同比增加2．33%的情况下,归母净利润同比实现67．63%的增长。

但这个利润,经不起考究。

归母净利润金额的绝对值,与扣非净利润严重背离,2020年,实现的扣非净利润为29．33亿元,与归母净利润有14．55亿元的差额。

“熔财经”看到,这个差额,会计上叫做“非经常性损益”,也就是意味着,TCL的净利润,有三分之一是由非主营业务贡献。

拆分来看,公司的非经常性损益可以分成四个部分。

1．15．59%(2．27亿元)来自非流动资产处理损益,今年没有发生重大资产出售

2．一半(50．64%,7．37亿元)来自政府补贴;

3．20．1%(2．92亿元)来自购买资产形成的负商誉;

4．24．11%(3．51亿元)来自产业金融和投资业务

其中,金额较大的两个为政府补贴和产业金融和投资业务。

“熔财经”认为,巨额政府补贴还算正常,百亿营收的企业,对拉动当地就业、税收和产业繁荣的作用,可不是一点点,政府以补贴形式,向此类公司注入更多“关怀”,是一个于企业于政府都好的正循环。

但,有24．11%的非经常性损益,来源于产业投资,是TCL科技在不务“科技”正业吗?

非也,金融投资早已成为TCL科技重要的一项利润来源。

它的业绩,主要由半导体显示、半导体光伏及半导体材料、产业金融及投资三部分构成。

正常情况下,投资收益是列入非经常性损益的,但因为TCL投资业务的存在,一部分投资收益也变成了经常性损益。

公司虽然没有披露产业金融及投资的利润情况,但将报表中的公允价值变动收益(6．73亿元)与投资收益(32．54亿元)相加,可以大致得到公司金融投资业务的收益情况。

公司的利润总额不过57．34亿元,投资收益就达到了39．27亿元,投资收益贡献了68%以上的利润。

这个角度看,TCL科技,有些对不住它的名字,已然变成TCL投行。