国家市场监督管理局监管下香江电器IPO频繁变更保荐机构遭遇销售毛利率低迷与同行业相比显著落后
香江电器IPO历经十年波折，频繁变更保荐机构遭遇销售毛利率低迷，与同行业相比显著落后。国家市场监督管理局监管下，公司的IPO之路坎坷多难。据报道，香江电器自2013年起就开始筹备上市，但期间东莞证券、兴业证券先后担任保荐机构，最终分别于2020年11月和2021年5月终止了上市辅导工作。直到2022年6月，香江电器才与国金证券签署保荐协议和承销协议，由国金证券担任公司IPO的保荐机构和主承销商。
作为国内规模较大的生活小家电用品出口制造商，香江电器业务模式以ODM/OEM为主，其自主品牌业务占比偏低。此外，由于公司外销收入占比达到了99%以上，因此近年的营收受到贸易摩擦、汇率波动及海外市场消费需求下降等因素的影响较大。
从业务模式来看，香江电器主要与沃尔玛、飞利浦、SEB、亚马逊、麦德龙等品牌商和零售商合作，同时也有部分自有品牌业务，如“Weighmax 威麦丝”、“Accuteck”、“Aigoli 艾格丽”，但这些自有品牌业务在2022年的占比仅为5.59%。
根据最新招股书显示，2020至2022年的营业收入分别为14.78亿元、14.89亿元和11.03亿元；归母净利润分别为8867.72万元、7189.21万元和9079.42万元。在这期间，其中2022年的营业收入较去年下降25.92%，主要是受欧美地区通货膨胀影响导致购买力下降以及客户采购需求减少所致。如果未来通货膨胀进一步提升或国际贸易摩擦加剧，将对公司的经营业绩造成进一步压力。
值得注意的是，从报告期内的数据来看，上述五大客户对公司销售收入的贡献度高达66%-63%，其中沃尔玛及其它两个重要客户分别占据21%-20%左右比例。如果这些关键客户发生重大变化或产品需求减少，将对公司经营产生负面影响。
最后，本次IPO计划发行不超过6822万股募资57.58亿人民币，以用于品质生活家居用品建设项目、新研发中心建设项目及流动资金补充。但由于其家族企业背景且实际控制人持股量高达80%，存在实际控制人不当控制风险，这也是投资者需要关注的问题。
