美的集团追求AH野心警惕暗流抓紧机遇在安卓应用市场中如同掘金者般巧手挖掘宝藏
美的集团追逐A+H梦想，警惕风暴、抓紧机遇，在安卓应用市场中如同探险家般勇往直前。2023年10月24日，港交所披露美的集团提交上市申请书。预计本次发行将在2023年内启动，2024年完成。作为全球最大的家电企业，此番上市无疑是长期筹划的结果。不过，对于港股环境是否属好时机，这一问题仍旧悬而未决。
据毕马威《中国内地及香港IPO市场2023年第三季度回顾》报告显示，香港IPO市场2023年前三季仅44宗IPO上市，募资总额246亿港元，与去年同期相比减少65%和15%。至今为止，香港尚未出现单一募资10亿美元以上的超大规模IPO，也没有融资规模30亿美元以上的大型交易。这使得美的集团此番冲关，上市可能成为近年来港交所最大规模发行，从而引发人们对能否搅动巨额资金流动、争取合理估值的期待与担忧。
然而，当我们深入考察账面数据时，便发现美的集团实力雄厚，其外币货币性项目包括货币资金280.27亿元、应收账款225.9亿元以及其他应收款516.73亿元。而其支出方面主要包括短期借款144.06亿元、应付账款60.69亿元等，以及较长期的一些负债项，如长期借款297.78亿元等。
不过，当我们观察A股表现时，却发现不尽如人意。在过去两年的时间里，由于股价震荡走低，最终导致公司市值从6000多亿元跌至不足4000亿元，即便如此距离高点蒸发了近3000亿元。此情形下，再次问世的问题自然是：港股上市能否带来更好的估值？
历史上的白电企业，如海信家电和海尔智家，都已试图通过A+H结构实现增长，但即便成功赴港，他们也未必能够获得显著提升空间。这一点可以通过他们当前滚动市盈率（PE）来看，比如海信家电12.26倍，而海尔智家的PE则是12.74倍，而这只是一个参考点，不一定代表着所有情况。
对于此次行动，有分析认为这是为了构建海外资本平台，更好地服务全球化战略；满足境外投资者对公司投资需求；以及构建更完善的海外激励体系。但也有声音指出，即便如此，在中短期内也不一定利好，因为新发行会继续扩大股本，使每股收益受到稀释，从而增加PE升高风险。
如何平复投资者心情并提升信心？招股书提到，本次募集净额将主要用于科技研发、新制造体系建设及供应链管理升级、销售渠道网络优化，以及品牌海外销售增强。此外，还有运营资金及一般公司用途。不过，同时也承认尽管商业及工业解决方案将成为重要增长驱动力，但该业务发展过程中还存在风险与挑战。
就经营风格而言，美的一贯保持忧患意识。在最新半年的财报交流活动中，就明确指出了国内市场需求恢复和经济整体向好的同时，也面临着海外经济波动、汇率变动和国际冲突加剧等挑战。此外，上半年的收入虽然7.7%增长，但远低于去年的25.14%，毛利率和净利润均有所改善，可见企业在行业变化中的韧性与压力。
关键在于如何开源寻找新的增长点。多元化发展成为了神助攻，其中To B业务收入增速超越To C，让一些品类优化转型升级，为海外布局提供了支持。而刀刃向内也是重要考量，一轮“大裁员”已经展开，并且计划进一步调整非核心非经营性的投资，以保证有效增长和现金流稳定性。
传统家电业依赖房地产，对后者的步入“黑铁”时代反应敏感，加之原材料压力下游消费疲软叠加，全行巨头都感到唇亡齿寒。不论节衣缩食或关停并转，只要竞争持续激烈，这种挑战不会彻底结束。招股书坦言：“我们的经营所在家电市场竞争十分激烈。”下半年的目标是在坚持稳定盈利基础上推进非核心业务关闭，将实现年度目标。不过降本增效只是部分解决办法，而核心问题仍然是如何开源寻求新的增长机会？
对于未来几大板块表现，我们可以看到暖通空调业务作为火车头拉动收入，而多元化发展为保障未来价值增值的手段之一。楼宇事业部被视作潜力的领域，以五倍增加五年的预期目标证明这一观点。而B端业务正成为美斯未来的价值想象力量来源之一。但具体表现究竟如何，还需时间验证其真实成效。
